类别：公司 组织：创始证券股份有限公司 研究员：曲小溪/黄怡文 日期：2022-02-18
事情：派克新材发布2021 年度成果快报，完结运营收入17.33 亿元、同比+65.7%；归母净赢利3.04 亿元、同比+82.6%；扣非归母净赢利2.86亿元、同比+91.1%。获益于下流航空、航天及新动力职业景气量向好，公司商场订单足够、产能有用进步，运营规划快速扩展；公司将经过持续不断的办理晋级和运营整合，推动公司主业的快速展开。
航空航天事务快速放量：公司是国内航空航天高端范畴环形锻件中心供货商，2013 年布局航空、航天及舰船等军工范畴以来，成为多个类型航空发动机、运载火箭、导弹、燃气轮机等高端产品的配套企业。近年来，公司航空航天范畴收入坚持较高增速，2021 上半年航空航天锻件完结营收近3 亿元、同比+121%，占总营收的比重由2017 年的16%进步至39%。公司航空航天锻件毛利率显着高于民品，2021 上半年航空航天锻件毛利率达44.3%，带来成果大幅增加。
在民航范畴，公司2021 上半年别离与罗罗和GE 航空签定了11 年和5年的长协，掩盖多种热销机型。初次将钛合金电扇机匣的出产转移到我国商场，有望捉住国内航空需求增加关键，在高温合金、钛合金产品开发上取得打破。要点开发光伏、水电等清洁动力范畴，打破技能壁垒，抢占商场比例。公司民品事务商场空间有望进一步翻开，夯实成果增加根底。
持续研制投入，技能优势抢先：公司前三季度投入研制费用5540 万元、同比+88%，占总营收的比重为4.7%。公司把握异形截面环件全体精细轧制技能、特种环件轧制技能、超大直径环件轧制技能等多项中心技能。
一起环绕导弹、运载火箭、航天飞行器等严重配备需求，开发新一代轻合金资料尤其是铝锂合金、镁合金锻件并取得打破，有望进一步拓宽航天商场。
出资主张：估计公司2021-2023 年归母净赢利别离为3.04/4.22/5.61 亿元，当时股价对应PE 为45/33/25 倍。公司是国内航空航天高端范畴环形锻件中心供货商，运营体现稳健、赢利率水平稳中有升。订单充分、产能有所确保，初次掩盖，给予“增持”评级。
危险提示：下流需求不及预期的危险；原资料价格动摇的危险；新产品研制及商场拓宽不及预期的危险。
亚星锚链(601890)：全球锚链龙头：船只海工、漂浮式海优势电、矿用链“三箭齐发”
类别：公司 组织：浙商证券股份有限公司 研究员：邱世梁/王华君 日期：2022-02-18
1) 公司为全球最大锚链企业，2017 年船用锚链全球市占率超70%。近3 年营收复合增速3%，归母净赢利动摇较大；2021 年前三季度获益于全球海工商场回暖，营收/归母净赢利同比增加20%/44%，趋势向上。
2) 船用锚链、海工途径系泊链两大传统事务迎向上周期，漂浮式海优势电新兴事务翻开生长空间，矿用链进口代替有望再造一个“亚星锚链”。
船只海工：船只职业景气向上，海工途径获益油价复苏1) 船只锚链：船只职业周期受微观经济海运贸易量/船只寿数/环保要求等多要素影响。疫情导致全球运力严重布景下，2021 年全球造船新接订单量同比+117%、手持订单量同比+27%，叠加特种船只需求持续，职业向上周期有望加快到来，公司借高市占率将获益于职业景气向上。船只不仅是民船范畴，特种船只景气持续。
2) 海工系泊链：公司系泊链用于海上油气途径的新建配套及老途径换新，全球油价创7 年新高，海上油气勘察开发景气量有望复苏，公司将获益于现有钻井途径利用率上升及海上油气出资志愿加强。
漂浮式海优势电：单台风机系泊链价值量大；公司居抢先位置，生长空间翻开1) “双碳”布景下，海优势电展开迅速。80%以上海风资源坐落深远海，漂浮式风电大势所趋。国际风能理事会预估至2030 年全球漂浮式风电累计装机16GW，年装机量复合增速80%；对应系泊链商场空间总计330 亿，其间2021-2026 年57 亿。
2) 公司系泊链技能实力雄厚，中标广东海装、中海油融风等多个漂浮式风电项目，典型事例：6.2MW风机途径系泊链合同金额约2300 万，未来增加空间宽广。
矿用链：年均近20 亿商场具极大国产代替空间，有望再造一个亚星锚链矿用链具极强耗材特点，年均近20 亿商场空间当时首要被德国蒂勒公司等占有，公司已中标国家动力、我国神华等多个国内矿用链订单，后续市占率将快速进步。
危险提示：1)船只职业景气量上升趋势不及预期；2)漂浮式风电工业化进程不及预期；3)矿用链商场开辟进展不及预期。
类别：公司 组织：中信建投证券股份有限公司 研究员：朱玥/马天一 日期：2022-02-19
2 月16 日，玉溪市政府和公司、亿纬锂能、华友控股、云天化签定《新动力电池全工业链项目协作协议》，首要条款包含：
合资建立两家公司，别离首要从事矿藏开发、深加工，恩捷股份均持股22%，为第二大股东。并约好：未来答应其他协作方参股该合资公司，坚持玉溪市政府指定出资主体的相对控股位置。
(2)建造电池、隔阂、正负极资料等配套项目由恩捷股份、亿纬锂能、华友控股、云天化直接建立合资公司，担任项目建造、运营。计区分三期：一期许诺出资约180.5 亿元，在2023 年底前完结。项目二期许诺出资约336.5 亿元，在2025 年底前完结。项目三期出资计划在2030 年前完结。
玉溪市锂、镍、磷等矿藏资源丰厚；且电价较低(220 千伏及以上大工业用电仅0.35 元/度，常州为0.6 元/度)，适合隔阂、负极等耗电量大的锂电资料出产。优胜的自然条件适合锂电工业展开。
恩捷一方面能充分享用工业集群带来的本钱、协同优势，还能经过合资公司参加当地矿藏资源的开发，构建成果新增加极。
2021 年以来，职业供需严重加重，国内隔阂提价潮持续延伸，咱们估计在2024 年前价格仍将保持高位。恩捷经过锁定制钢所产能+导入其他供货商+自建配备途径应对设备供给瓶颈，估计2022-2023年新增产能占全职业的38%、42%。估计2022-2023 年恩捷湿法隔阂出货量为55/78 亿平米，同比+79%/+42%，对应全球比例有望增至40%以上。预期2022-2023 年恩捷湿法隔阂单平净利为0.98/1.03元。
假定股权鼓励顺畅落地，考虑股权鼓励费用，估计2022-2023 年公司归母净赢利52 亿、78 亿，对应2 月17 日股价的PE 为43、28倍。
星宇股份(601799)：战略协作华为 前瞻布局智能车灯及智能车载光学范畴
类别：公司 组织：国信证券股份有限公司 研究员：唐旭霞/戴仕远 日期：2022-02-19
2月16日，常州星宇车灯股份有限公司与华为技能有限公司在我国东莞举行了华为光产品线智能车载光事务协作意向书签约典礼。两边将展开智能车灯范畴战略协作，在工业界构成持续抢先的智能车灯体系解决方案竞争力，此外两边还将全面展开智能车载光范畴的其他事务协作。
车灯作为车的眼睛，是车身上重要的外观件，以特斯拉和新势力为代表的车企引领车灯职业新技能的使用，DLP 投影大灯和ADB 车灯连续进入商场，这关于传统车灯企业既是机会也是应战，工业链协同在车灯职业新技能革新中显得尤为重要，星宇协同上游芯片、软件算法等企业，依据本身传统结构规划、光学和电子规划等优势，有望在前瞻产品研制上持续占抢先机，加大和国内其他自主车灯品牌的距离。
国信轿车深度盯梢车灯职业，坚决以为：车灯价值量具有“起点高、弹性大、持续长”三大特征，短期LED、长时间智能车灯(ADB、DLP)和激光大灯等浸透，是零部件细分优质赛道。未来智能化电动化布景下，车灯作为视觉件有望成为车辆数据流输出端的中心载体，完结从“照明”到“表达”的功用晋级。
估值主张：职业端ADB 和投影大灯工业趋势验证，公司端活跃拥抱前瞻新技能和前端新客户，工业链协同拓宽才能圈，海外建造稳步进行，长逻辑通畅，短期缺芯不改职业需求，公司长时间具有全球车灯龙头潜力，考虑到职业缺芯导致公司中心客户一汽群众等排产下滑显着，咱们下调盈余猜测，预期21/22/23年净赢利10.9/15.7/21.9(前次盈余猜测为21/22/23年净赢利11.9/17.4/23.0 亿)，对应PE 别离41/28/20x，更新一年期方针估值区间227-265 元，短期缺芯不改职业需求，公司长时间具有全球车灯龙头潜力，保持买入评级。
类别：公司 组织：浙商证券股份有限公司 研究员：邱世梁/刘欣畅 日期：2022-02-19
一体化压铸工艺因为轻量化、降本、进步出产功率，由特斯拉引领多家车企也已跟进，职业正在掀起一体化压铸工艺革新。公司凭仗10 年大型铝压铸车身件的沉淀，抢先优势显着且已取得严重订单，咱们以为公司一体化压铸客户拓宽进展有望超预期，将充分享用新工业趋势盈余。
一体化压铸本质上是高压铸造工艺，由特斯拉首先推行，在本来规划中多个独自、涣散的小件经过从头规划高度集成，再利用大型压铸机进行一次成型。一体化压铸的优势首要体现为降本、轻量化和出产功率的进步，在特斯拉演示效应下，蔚来、抱负、小鹏均已跟进该工艺，依据工业链信息和国内外媒体，华为/赛力斯、福特、群众、智己、小米等车企都在规划，轿车职业正在掀起一体化压铸工艺革新。依据特斯拉规划，车身一体化使用规划将从后座板浸透至前车身以及底盘电池托盘，单车价值至少可看向8000 元，商场前景宽广。
一体化压铸工艺是体系性壁垒，体现为资料、模具和压铸进程操控资料端：一体化铸件标准更大，无法进行热处理，需求资料端的立异，研制出特别的免热处理铝合金资料。模具端：一体化模具大、流道规划杂乱、壁厚改变结构较多，对产品成型有重要影响。进程操控：一体化车身件较大、成型时间比小件长，因而对成型进程的干涉和操控要求高，需求确保产品前端和结尾功能的一致性、力学功能(抗拉、屈从、延伸率、折弯角等)和良率。
10 年大型铝压铸车身件沉淀，铸就一体化压铸明日之星公司在铝压铸车身件上具有10 年经历，是公司做一体化压铸车身件的根底，因为一体化压铸件是更大、集成度更高的车身件。车身件因为对轿车起支撑、抗冲击的效果，对强度、延伸率、可焊接性都有着极高要求，资料制备、压铸难度非常大。公司多年以来持续研制并进步高真空压铸技能、使用于高真空压铸的模具技能、特别资料开发或制备技能及相关出产工艺技能，先后为特斯拉、奔驰、蔚来等中高端车型供给铝压铸车身件，积累了丰厚的技能和量产经历。
公司2020 年开端储藏车身一体化技能，现在已取得两个严重订单，咱们以为公司一体化压铸客户拓宽进展有望超预期，将充分享用新工业趋势盈余。
一体化压铸工业趋势清晰、制作工艺门槛较高，公司此前在大型铝压铸车身结构件上沉淀深，具有肯定的抢先优势，已取得多个严重订单，咱们以为公司一体化压铸客户拓宽进展有望超预期，将充分享用新工业趋势盈余，一起公司全面拥抱新动力，环绕车身、底盘、大三电、电池托盘/储能箱体布局产品线，在手新动力订单充分，事务结构将得以持续优化盈余才能有望持续进步，估计2021-2023 年公司营收为41.0、55.0、69.9 亿元，同比增速为57.7%、33.9%、27.1%，归母净利为0.8/3.9/6.0 亿元，同比增速为0.7%/358.6%/54.1%，EPS 为0.33/1.49/2.30 元/股，对应P/E 为140.81/30.7/19.93，给予“买入”评级。
全球缺芯、疫情等重复影响全球轿车职业景气量；一体化压铸进展不及预期；铝价上涨
类别：公司 组织：西南证券股份有限公司 研究员：沈猛 日期：2022-02-19
引荐逻辑：1)增 发收买布局新动力工业，活跃开发光伏事务，自有房顶资源可完结近1GW 装机量，打造营收增加新窗口。2)高端仓储职业抢先，物流园区运营老练，布局全国稳中求进。3)出售金额高速增加，拿地活跃土储充分，背靠南山资源优质。
增发我国核能科技，光伏事务开立异局。2021 年公司拟经过定增我国核能科技，成为榜首大股东，布局光伏事务。我国核能科技深耕光伏发电范畴多年，到2021H1 办理各类光伏及风力电站45 座，总装机容量到达520MW，可与公司完结深度协同。公司场所资源丰厚，到2021H1，公司运营、办理和规划在建的仓储物流园区面积共760 万平方米，规划在建、待建及运营工业园区面积约162 万平方米，可完结约0.9GW，此外公司还具有母公司南山集团等工商业房顶作为潜在可拓宽资源。公司第二大股东普洛斯具有分布式光伏项目开发经历，已逐渐在全国15 个省市安稳运营分布式光伏发电项目，2021 年底累计开发规划约到达1GW，可赋能公司新事务展开。
仓储物流规划扩张，REITs助力财物增值。2021H1 公司凭仗宝湾物流途径，累计运营、办理和规划在建(含待建项目)仓储面积共760 万方，同比增加11.8%；库房出租率保持高位，到达93.1%，公司仓储物流网络体系不断完善。一起，宝湾物流2020 年成功发行类REITs，全年归母净赢利同比增加2,137%；公司持续活跃探寻融资通道多样化，助力高端仓储物流事务展开。
出售金额持续攀升，拿地速度稳中有进。2021H1 公司完结出售额67.2 亿元，同比增加258.0%；权益出售金额55.8亿元，同比增加197.0%；出售面积26.1万方，同比增加122.7%。公司累计土储占地面积130 万方，同比增加73.8%；其间，华中区域占比46.6%，华东区域占比38.5%，成都占比10.8%，东莞占比4.1%，区域深耕特征仍旧杰出，全域辐射趋势日渐显着。
盈余猜测与出资主张：估计2021-2023 年公司归母净赢利别离为6.8/7.5/8.0 亿元，增速别离为-47.8%/10.0%/7.4%，归纳考虑开发事务、物流仓储及光伏事务的分部估值，公司总市值为140.1 亿元，对应每股5.17 元，初次掩盖，给予“买入”评级。
类别：公司 组织：光大证券股份有限公司 研究员：赵乃迪 日期：2022-02-19
事情：公司发布21 年成果快报公告，21 年公司完结营收231.8 亿元，同比+30%；完结归母净赢利16.7 亿元，同比+133%；完结扣非归母净赢利16.3 亿元，同比+156%。其间，Q4 单季度完结营收59 亿元，同比+14%，环比-2.5%；完结归母净赢利1.49 亿元，同比-78%，环比-58%。
主营产品价格大幅上涨， 21 年成果显着进步：2021 年国内经济稳步复苏，化工职业景气量回暖，公司主营产品价格同比大幅上涨，且公司加强本钱管控，21年成果同比大幅增加。21 年纯碱、粘胶短纤、烧碱、PVC、有机硅年均价格别离为2277 元/吨、13364 元/吨、756 元/吨、9233 元/吨、32047 元/吨，别离同比+47%、+45%、+37%、+38%、+70%；纯碱、粘胶短纤、PVC 价差别离为352 元/吨、5798 元/吨、3594 元/吨，别离同比+776%、+54%、+28%。受“双限”等方针影响，公司首要原资料浆粕、电石、硅块、原煤、原盐等价格持续走高，主营产品开工率下降致产销下滑，致公司Q4 单季度成果环比下滑。展望22 年，跟着公司在建项目连续投产，公司成果有望进一步增厚。
公司产能持续扩张，新项目翻开生长空间：现在公司各主营产品年产能为：纯碱340 万吨，其间本部230 万吨、青海彩色碱业110 万吨；粘胶短纤78 万吨；烧碱53 万吨；PVC 50.5 万吨(含专用树脂7 万吨)、有机硅单体20 万吨。21 年4 月公司发布公告称拟出资9.75 亿元扩建年产20 万吨有机硅单体项目，公司有机硅单体总产能将到达40 万吨/年；拟出资16.35 亿元建造20 万吨/年新溶剂法绿色纤维素纤维项目一期(一期产能为6 万吨/年)；拟出资4.5 亿元建造热电联产项目。三个项目投产后，每年有望算计完结赢利总额6 亿元。
下流光伏玻璃需求持续进步，公司作为纯碱龙头有望获益：据同花顺数据，2021年我国纯碱表观消费量为2776 万吨，同比增加6%。2020 年12 月，国家工信部对《水泥玻璃职业产能置换实施方法》进行修订，清晰表明光伏延压玻璃可不受产能置换方法约束。光伏玻璃作为纯碱的重要下流使用，其产能扩张有望奉献纯碱下流需求增量，纯碱供需格式有望持续改进，带动职业景气向上，公司未来成果有望进一步进步。
盈余猜测、估值与评级：考虑到主营产品原资料本钱和动力本钱大幅上涨以及环保方针限制的晦气影响，公司21 年成果低于预期。咱们以为原资料价格和动力本钱或将持续保持在高位，对公司22、23 年盈余水平有所影响，因而咱们下调22-23 年盈余猜测，估计22-23 年公司净赢利别离为18.37(下调46%)/20.27(下调45%)亿元，对应EPS 别离为0.89/0.98 元/股。公司作为纯碱、粘胶双龙头，咱们持续看好其未来展开，因而保持“买入”评级。
危险提示：微观经济动摇危险；环保危险；项目投产进展不及预期；安全出产危险；运营危险；汇率危险。
舍得酒业(600702)：21年完美收官 新年动销平稳落地 22年开门红可期
类别：公司 组织：中信建投证券股份有限公司 研究员：安雅泽/张立 日期：2022-02-19
公司2021 年运营总收入49.69 亿元，同比增加83.8%，体现略超预期；扣非归母净赢利12.11 亿元，同比增加120.89%，根本契合预期。乘风次高端扩容+老酒战略，大单品品尝舍得持续放量，藏品系列高增加。沱牌方面，重启沱牌定制酒事务以及“C2M 战略”的落地，T68、六粮、沱牌曲酒复刻版等产品在光瓶酒赛道的品牌和质量优势凸显，2021 年亦完结较高增加。此外，以皇帝乎、吞之乎等超高端单品在低基数下也完结高增加，品牌影响力不断进步，营收结构持续优化。
从公司归母净赢利体现来看，21Q4 单季度净利率为20.26%，同比下滑8.74pct，首要系：①Q4 加大舍得控货力度，而沱牌的低基数高增加，影响毛利率与净利率；②21Q4 公司为推动舍得品牌全国化认知，加大全国规划线下广告投进力度，包含梯媒、交通类广告、城市户外广告等；③年底出售人员奖金计提以及职工年终奖对季度费用率有所影响。
22 年新年开门红舍得体现亮眼，除个别区域受疫情影响，全体动销状况超卓，经销商回款活跃性高，估计舍得已完结25%-30%左右的回款，Q1 有望完结40%。新年旺季期间，舍得宴席用酒量显着增加，产品层次不断晋级，消费气氛较好，途径库存消化较好，节后途径库存水平回落至2 个月以内的健康水平。公司2021Q4 敞开控货挺价，增厚途径赢利，优化途径生态，营建了 杰出的商场出售气氛，为22 年开门红奠定杰出根底。22 年在促消费、稳增加的大布景下，估计随经济逐渐复苏以及疫情的操控向好，公司全年高质量增加仍然可期。
复星入主后，2021 年公司进行全国化途径扩张及途径深耕，推动途径扁平化、精细化运作，优化途径结构，对藏品舍得、才智舍得、水晶舍得等大单品分产品独自招商，建立成都联盟体整合客户资源，精准投进和办理费用。舍得不断融入复星生态，杰出舍得老酒品牌定位，发挥12 万吨坛储老酒的规划和质量优势，差异化道路引领老酒复兴。
依据舍得年度工作会议，2022 年公司将环绕“四大战略”，即老酒战略、双品牌战略、年轻化战略、国际化战略。进一步清晰了展开方向和发力要点，持续做大、做强白酒事务，定制近期、中期、长时间方针锚定未来增加。
商场开发聚集川冀鲁豫，进步东北西北，打破华东华南。未来咱们看好舍得作为全国化次高端名酒享用次高端扩容和老酒商场快速生长的两层盈余持续快速生长。
类别：公司 组织：光大证券股份有限公司 研究员：叶倩瑜/陈彦彤 日期：2022-02-18
事情：舍得酒业发布成果快报，2021 年公司完结营收49.69 亿元，同比增加83.80%，完结归母净赢利12.46 亿元，同比增加114.35%，其间4Q21 公司完结收入13.62 亿元，同比增加44.92%，归母净赢利2.76 亿元，同比增加2.22%，公司成果契合商场预期。
“舍得+沱牌”双轮驱动，全国化步入正轨。2021 年是舍得办理效能开释的一年，全国化成果亮眼，咱们估测：1)舍得系列完结收入35 亿元左右，同比增加70%+，其间品尝/才智+水晶/舍之道等在舍得系列中占比为60%/25%/15%，作为中心的品尝舍得批价从2021 年年头的310 元逐渐进步至年底的380 元，完结量价齐升；2)沱牌系列或完结收入9-10 亿元，同比增加260%+，沱牌在传统商场仍具有客户根底，复星入主重启沱牌后，经过中心品牌(93 分复刻版、T68、六粮等)、传统品牌、定制品牌一起扩张，逐渐浸透传统优势商场；3)老酒、超高端也为营收奉献4-5 亿元，同比或有翻倍增加，完善公司多价格带布局。
4Q21 控货积累势能，1Q22 迎来开门红。虽然公司自2021 年10 月份开端停货控价，但营销及途径赋能并未怠慢脚步，咱们估测这或是Q4 公司赢利增速低于收入增速的原因，但优势在于2022 年公司积累的品牌和途径势能较大，依据途径调研，2022 年1 月及新年期间经销商动销活跃，叠加此前控货影响，公司全体库存不高，部分途径库存仅有满库状态下的1/3，远优于去年同期，估计1Q22回款有望超越应战方针的30%，迎来开门红。
工作部分拆办理，舍得迎来精细化办理之年。公司工作部改制经过屡次调整，现在在品牌运营上已确认舍得、沱牌、老酒、超高端四个工作部，在各个区域商场独立招商和运营，有望强化经销商的品牌意识，而非只偏重推行高毛利的品类，进步费用精细化办理才能及用户开发功率。一起公司也对终端事务人员给予更具弹性的查核机制，归纳考量方针落地、价盘安稳、费用投进等要素，途径活跃性有望进步。
盈余猜测、估值与评级：咱们看好舍得办理改制后的品牌及途径势能开释，经过老酒赋能下的“舍得+沱牌”双品牌战略，以及“途径型运营+联盟体店中店”
的途径形式，2022 年公司有望在精细化办理的根底上持续攻城略地，完善全国化布局，结合成果快报数据，咱们下调2021 年归母净赢利至12.46 亿元，(较前次下调1%)，保持2022-23 年归母净赢利为18.67/24.84 亿元，当时股价对应PE 为36/27 倍，保持“买入”评级。
证券之星估值剖析提示南山控股盈余才能一般，未来营收生长性杰出。归纳根本面各维度看，股价合理。更多
证券之星估值剖析提示国信证券盈余才能杰出，未来营收生长性一般。归纳根本面各维度看，股价偏低。更多
证券之星估值剖析提示恩捷股份盈余才能杰出，未来营收生长性杰出。归纳根本面各维度看，股价合理。更多
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证券之星估值剖析提示新工业盈余才能优异，未来营收生长性一般。归纳根本面各维度看，股价合理。更多
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证券之星估值剖析提示西南证券盈余才能较差，未来营收生长性一般。归纳根本面各维度看，股价合理。更多
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