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  旭升集团成立于2003年，专注于新能源汽车和汽车轻量化领域，主要是做精密铝合金汽车零部件和工业零部件的研发、生产和销售。（慧博投研资讯）公司同时掌握压铸、锻造和挤压三大铝合金成型工艺，并凭借长期积累的精密铝合金部件设计、研发、生产技术和中高端客户服务经验，开拓并构建了全球客户资源体系。2022年公司紧跟下游客户的新能源ECO布局，拓展储能、铝瓶及其他关联业务领域，并已取得项目定点。营收及利润迅速增加，净利率企稳回升。受益于早期进入特斯拉供应链和近年来新能源汽车整体市场的加快速度进行发展，公司营收及利润规模持续增长。2013-2022年，公司营收及净利润年复合增长率分别为45.3%和46.2%。公司净利率经历先升后降，主要由于对特斯拉销售结构的下滑、原材料价格波动和扩产带来的费用增加，对公司净利率产生一定的影响。当前公司积极优化客户结构、拓展集成化铝合金产品并拓展储能等新业务，净利率企稳回升。

  与特斯拉合作具备先发优势，墨西哥建厂加快全球化步伐。2013年公司以电池冷却系统中的一个零部件作为突破点，成功进入特斯拉供应链，后发展为全面供应传动系统、悬挂系统、电池系统等核心系统零部件和总成部件。通过与特斯拉的合作，公司积累了丰富的新能源汽车零部件的设计、研发、生产技术，具备先发优势。2023年公司跟随特斯拉墨西哥建厂，进行三大工艺（压铸、锻造、挤压）全产业链布局，优势供应链出海有望成为下一阶段的增长引擎。

  积极布局一体化压铸，提升集成度。顺应系统化开发、模块化制造、集成化供货的零部件产品制造新趋势，压铸企业向压铸、精密加工、零件装配、部件集成一体化的生产商转变。一体化压铸为大型部件集成化提供了可能，

  积极布局一体化压铸，并尽可能延伸其在产业链上的优势。设备端：公司与海天金属建立战略合作，共同开发应用于一体化压铸领域的超大型压铸机，未来三年内向海天金属订购机型覆盖6600T和8800T。模具端：公司自身具备自行设计制造4400T以下压铸模具的能力。此外，公司与科佳（长兴）签订战略框架协议，在新能源汽车的大型一体化车身结构件、一体化铸造电池盒箱体等产品的模具开发和工艺应用领域建立战略合作伙伴关系。工艺端：2021年公司成功开发超大尺寸结构件，适用于混动一体压铸电池盒以及DHT电驱动总成。盈利预测、估值与评级：预计2023-25年公司营业收入分别为68/87/113亿元，同比增速分别为52%/29%/30%；归母净利润分别为10.6/14.2/18.9亿元，同比增速分别为51%/35%/33%。预计2023-25年EPS分别为1.13/1.52/2.02元。我们采用相对估值法（PE法）对公司估值进行测算，按公司2023年EPS1.13元，给予估值35x，对应2023年每股价值40元，相比7月17日股价25.92元存在54%的上升空间。首次覆盖，给予“增持”评级。

  新能源汽车销量没有到达预期的风险；行业竞争加剧的风险；地理政治学风险；原材料价格波动风险

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